| المستخلص: |
استهدفت الدراسة اختبار أثر استقلالية مجلس الإدارة على تكلفة حقوق الملكية، بالإضافة إلى اختبار تأثير حجم الشركة كمتغير معدل على تلك العلاقة، وذلك لعينة من الشركات المساهمة المصرية المسجلة في البورصة المصرية مكونة من (٥٥) شركة، بإجمالي مشاهدات (٤٩٥) شركة- سنة، وذلك خلال الفترة من (۲۰۱٤- ۲۰۲۲) باستخدام برنامج (E-view 10) في تحليل النتائج واختبارات فروض الدراسة. وقد توصلت الدراسة إلى وجود تأثير سلبي ذو دلالة إحصائية لاستقلالية مجلس الإدارة على تكلفة حقوق الملكية، أي أن الدراسة تقدم دليلا على أهمية استقلالية مجلس الإدارة على انخفاض المخاطر المرتبطة بالاستثمار وبالتالي انخفاض العائد المطلوب من قبل المساهمين (تكلفة حقوق الملكية)، كما أن تلك النتيجة تدعم النظرية الأساسية (نظرية الوكالة)، ونظرية الإشارة، ونظرية أصحاب المصالح، كما اتضح وجود تأثير تفاعلي لحجم الشركة على العلاقة بين استقلالية مجلس الإدارة وتكلفة حقوق الملكية، ولكنه تأثير إيجابي مما يدعم فرض نظرية الاعتماد على الموارد، أي أن استقلالية مجلس الإدارة في الشركات الكبيرة تزيد من تكلفة حقوق الملكية. وقد سعى الباحثان أيضا إلى زيادة القوة التفسيرية لنماذج الدراسة وذلك بإجراء تحليل الحساسية، من خلال مقياس بديل للمتغير التابع (تكلفة حقوق الملكية)، وقد ساهم ذلك في الحصول على نتائج متسقة مع ما تم التوصل إليها في التحليل الأساسي، مما يؤكد على متانة النتائج. وتسهم نتائج هذه الدراسة في الأدبيات المتعلقة بنظرية الوكالة، ونظرية الإشارة، ونظرية أصحاب المصالح، من خلال دراسة أثر استقلالية مجلس الإدارة على تكلفة حقوق الملكية، كما تسهم من خلال تقديمها لدليل تطبيقي من بيئة الأعمال المصرية عن أهمية استقلالية مجلس الإدارة في تخفيض تكلفة حقوق الملكية.
This study aims to examine the effect of board independence on the cost of equity capital, in addition to investigating the moderating effect of firm size. Using a sample of 55 listed companies on the Egyptian Exchange (EGX) were tested empirically from 2014 to 2022 using E-views statistical package for analysis and testing hypotheses purposes. The results showed a significant negative effect of board independence on the cost of equity capital. Accordingly, this study provides evidence on the importance of board independence in lowering the associated risks with the investment which in turn leads to a lower return required by investors (cost of equity capital). In addition, the findings of this study support agency theory, signaling theory and stakeholder theory. Moreover, the results demonstrated a moderating effect of firm size on board independence and the cost of equity capital. However, this effect was positive thus supporting the resource dependence theory suggesting that board independence in large firms increases the cost of equity capital. To validate the current research findings, we conducted a sensitivity analysis by using alternate measurement of the dependent variable (cost of equity capital) and this contributed to the validation and reliability of the main analysis. This study contributes to the existing literature of agency, signaling and stakeholder theories by examining the effect of board independence on the cost of equity capital. Also, it provides empirical evidence from the Egyptian business environment on the importance of board independence in lowering the cost of equity capital.
|
