| المستخلص: |
هدفت الدراسة إلى بحث القدرات الاستثمارية لمدراء الصناديق المشتركة في الأردن، وتتمثل في القدرة على اختيار الأسهم والقدرة على توقيت السوق والأسلوب الاستثماري الخاص بالصناديق المشتركة. استعملت الدراسة العائد الشهري لخمسة من صناديق مشتركة للفترة من 07-2000 حتى 12-2009، كما استخدمت الدراسة النموذج المطور ل Treynor & Mazuy، والذي يستخدم في اختبار وتقسيم أداء مدراء الصناديق إلى قدرة اختيار الأسهم وقدرة التوقيت، كما يسمح النموذج بتحديد الأسلوب الاستثماري المتبع من طرف الصناديق المشتركة مثل: الاستثمار على أساس حجم الشركات، نسبة القيمة الدفترية إلى القيمة السوقية للسهم، ومتوسط عائد السهم خلال الفترات الزمنية السابقة. بينت النتائج بعد معالجة البيانات من مشكلتي الارتباط الذاتي (Auticirrelation) وعدم تجانس الأخطاء (Heteroscedasticity)، أن مدراء الصناديق بصفة عامة نجحوا في اختيار الأسهم ذات العوائد المرتفعة، في حين لم ينجحوا في توقيت تقلبات السوق. كما بينت النتائج أن مدراء الصناديق يفضلون الاستثمار في أسهم الشركات صغيرة الحجم، والأسهم التي نسبة قيمتها الدفترية إلى قيمتها السوقية منخفضة، فضلا عن الأسهم التي حققت عوائد إيجابية في السنة الماضية، لكن يبدوا أنهم أقل نجاحا في توقيت تقلبات عوائد هذه الأساليب الاستثمارية.
The study investigates the mutual funds managers’ selectivity and timing abilities with respect to the mutual funds’ investment styles in the Jordanian context. It uses monthly returns of five mutual funds from July-2000 to Decomber-2009.The extended Treynor &Mazuy model is used to decompose the fund’s performance to selectivity and timing abilities. In addition, the model allows determining the funds’ investment styles and examines the ability of the funds’ managers to time these styles. The study uses: market portfolio, size, book-to-market, and momentum as investment styles. After the Autocorrelation and Heteroscedasticity adjustments, the results reveal that the mutual funds’ managers exhibit superior selectivity, while they fail to time the market movements. The mutual funds’ managers seem to invest in small, growth, and past winners stocks. While it appears that the funds’ managers do not have superior abilities to time these investment styles.
|
