| LEADER |
07910nam a22002177a 4500 |
| 001 |
0499604 |
| 041 |
|
|
|a ara
|
| 044 |
|
|
|b مصر
|
| 100 |
|
|
|a الجزيري، خيري علي محمد
|e مؤلف
|9 89760
|
| 245 |
|
|
|a الأساس الفكري إدارة هيكل مخاطر الاستثمار
|
| 260 |
|
|
|b المنظمة العربية للتنمية الإدارية
|c 2011
|
| 300 |
|
|
|a 271 - 286
|
| 336 |
|
|
|a بحوث المؤتمرات
|
| 500 |
|
|
|a ورقة عمل مقدمة في ندوة إدارة صناديق المعاشات ودور تكنولوجيا المعلومات (القاهرة ، جمهورية مصر العربية ، مارس 2004)
|
| 520 |
|
|
|a إذا فالأمور كما يبدو بسيطة وتحت السيطرة. فما الذي يجعل المستثمر شديد الخوف من مخاطر الاستثمار. إن السبب في ذلك- وهو سبب منطقي تماما يرجع إلى أن هذه الحسابات التي قد تبدو بسيطة تتطلب وجود افتراضيات معين بشأن سوق الاستثمار. وإذا لم توجد هذه الافتراضات فأن الأمور تقترب من الحدس والتخمين. فما هي هذه الافتراضات. إن الافتراض الأساسي لكل نظريات القيمة هو كفاءة الأسواق المالية. وتعني كفاءة الأسواق المالية. أن تعكس أسعار الأصول المالية جميع المعلومات المتاحة في السوق وبشكل آني ولحظي. وبناء على ذلك فأن: 1- جميع الأصول المالية مسعرة بشكل صحيح Fairly Priced: 2- لا توجد ورقة مالية جيدة ولا توجد ورقة مالية رديئة, وهذه نتيجة مشتقة من النتيجة الأولى فسعر كل أصل مالي يعكس بشكل صحيح العائد والمخاطرة المرتبطين بهذا الأصل. 3- لا يمكن تحقيق عوائد غير عادية في الأجل الطويل. وبمعنى لا يمكن لأي من المستثمرين أن يتفوق أداءه على أداة السوق. والسؤال الآن كيف نعرف ما إذا كان السوق كفء أم لا؟ توجد مستويات للكفاءة كمستويات النجاح. ويمكن التعرف على مستوى الكفاءة الخاص بسوق معين عن طريق اختبارات تشير إليها نظرية التمويل كما يلي: 1. لا يمكن استخدام العوائد، أو الأسعار الماضية للتنبؤ بالعوائد أو الأسعار المستقبلية, وهذا ما نطلق عليه نظرية السلوك العشوائي Random Walk Theory بالنسبة لأسعار الأصول المالية أو الأسهم على وجه التحديد. وإذا اجتاز سوق المال هذا الاختبار يكون في المستوى أو الشكل ضعيف الكفاءة Weak From Efficient. بمعنى أنه ناجح ولكن أولى درجات النجاح- تقدير مقبول. 2. عند اجتياز سوق المال الاختبار الأول نجري الاختبار الثاني. وينص هذا الاختبار على أنه لا يمكن المتاجرة بالمعلومات الجديدة. بمعنى أن السوق يستوعب المعلومات الجديدة ويعدل بشكل آني (متزامن) أسعار الأصول المالية به. وبالتالي لا توجد فترة زمنية بين معرفة المعلومة في السوق وبين تعديل الأسعار تمكن البعض من التعرف على آثار هذه المعلومة قبل الآخرين وتحقيق أرباح غير عادية. وإذا اجتاز السوق هذا الاختبار أيضا يكون سوق متوسط الكفاءة Semi- strong Efficient. بمعنى أنه سوق كفء بمستوى أعلى من المستوى الأول- ناجح بتقدير جيد. 3. إذا اجتاز السوق الاختبار الثاني فيبقى اختبار واحد يتعلق بعدم استغلال المعلومات الخاصة Private Information وعدم التعامل الداخلي باستخدام هذه المعلومات Insider Dealing وبالقطع فإن ذلك مرتبط التشريعات والمؤسسات الحاكمة في سوق المال. وغالبا يفترض باحثي التمويل أن مجرد وصول السوق إلى الشكل متوسط الكفاءة تعنى عدم وجود استغلال للمعلومات الخاصة. وإذا كان الوضع كذلك فما هي المحددات الخاصة بكفاءة سوق المال، وحتى يمكننا التعامل مع مخاطر الاستثمار وبشكل علمي- فعلم التمويل علم تطبيق يجب أن تتفق فيه النظرية مع أسلوب الممارسة. أن باحثي التمويل يشيرون إلى نوعين من المحددات: 1. المؤسسات الخاصة بسوق المال Institutional setting. ويقصد بها المؤسسات التي تؤثر سواء بأسلوب مباشر أو غير مباشر على أي عملية من العمليات التي تبدأ بالتعرف على فرصة الاستثمار Investment Opportunity، الدراسات، التسجيل،.. وحتى إصدار الأصول المالية من خلال الاكتتاب... وتستمر حتى خروج الورقة من السوق وانتهائها كأصل مالي. 2. مستثمر رشيد. ولا نعني به هنا ما نسمعه من أنه يعرف ويعرف.... ولكن مستثمر جشع يبحث عن تعظيم منفعته ويفضل الكثير على القليل. إذا، ما هي المشكلة. إن المشكلة ببساطة- وللأسف- تتمثل في عدم كفاءة أسواق المال العربية طبقا للمعنى الذي حددناه، ومن ثم فأن حسابات العائد، وبالتالي حسابات المخاطرة ستكون بالقطع غير دقيقة وتخضع لعوامل وتأثيرات لا يمكن استيعابها وفي بعض الأحيان لا يمكن معرفتها. ونتيجة لهذا حدث الآتي: 1. هروب الأموال العربية إلى الأسواق التي تتصف بالكفاءة حتى يمكن الحساب والتقدير بدقة. 2. ونتيجة لازمة نقص الاستثمارات التي توجه إلى عالمنا العربي حيث لا يمكن الحساب والتقدير بدقة. واعتماد من يدخل أسواقنا العربية كمستثمر على المنهج الشخصي، الذي يزيد السوق ارتباكا. 3. مشكلة مزمنة في عمليات تقييم الاستثمارات. إننا لسنا بأقل ممن سبقونا، فقط لندع الكلمات جانبا ونبني مؤسسات سوق المال بشكل جيد، لتضمن لنا جودة البضاعة- الأصول المالية- وتحمي المستثمر العادي والصغير بشكل فعال. عندها لن نقلق كثيرا بشكل مخاطر الاستثمار
|
| 653 |
|
|
|a الايرادات
|a التأمين الاجتماعي
|a صناديق الاستثمار
|a الاستثمار
|a الأوراق المالية
|a الأسهم
|a رأس المال
|a المخاطر المالية
|a السيولة النقدية
|a الايرادات
|a النظم المحاسبية
|a القيمة السوقية
|a الديون
|a القروض
|a أسعار الفائدة
|a المعايير الاقتصادية
|
| 773 |
|
|
|c 013
|d القاهرة
|i المنظمة العربية للتنمية الادارية
|l 000
|o 8457
|s أعمال مؤتمرات: إدارة صناديق التأمين والمعاشات
|v 000
|
| 856 |
|
|
|u 8457-000-000-013.pdf
|
| 930 |
|
|
|d y
|p y
|q y
|
| 995 |
|
|
|a EcoLink
|
| 999 |
|
|
|c 119561
|d 119561
|
