| المستخلص: |
بحثت هذه الورقة بشكل تجريبي العلاقة طويلة الأمد والروابط الديناميكية قصيرة المدى بين (تكلفة التمويل، سعر الصرف، نمو الناتج المحلي، الصادرات والتضخم) والاستثمار المحلي في السودان. تم تضمين ثلاثة متغيرات تحكم في التحليل، وهي (الاستثمار الأجنبي المباشر، والإنفاق الحكومي والعرض النقدي ومتغيرات السيطرة). وتوظف الدراسة منهجية الانحدار الذاتي الموزع (ARDL) للتكامل المشترك المقترن بأسلوب تصحيح الخطأ (ECM) بيانات سلسلة زمنية سنوية تغطي الفترة (1980-2014)، والتي يتم جمعها من بنك السودان المركزي المركز القومي للإحصاء. تشير النتائج أن الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، الصادرات، تكلفة التمويل، سعر الصرف والتضخم لهم تأثير سلبي على الاستثمار المحلي على المدى الطويل. وفيما يتعلق بمتغيرات التحكم، تشير النتائج إلى أن الاستثمار الأجنبي المباشر له تأثير سلبي على الاستثمار، في حين أن الإنفاق الحكومي والعرض النقدي لهما أثر إيجابي على الاستثمار المحلي. الناتج المحلي الإجمالي والصادرات الحقيقية على المدى القصير لهما تأثير إيجابي على الاستثمار الحقيقي. كما هو متوقع أن التضخم وسعر الصرف الحقيقي لهما أثر سلبي. ويمثل معامل التضخم علاقة صحيحة ومعنوي إحصائيا على الاستثمار المحلي الحقيقي. وفيما يتعلق بمتغيرات التحكم، تشير النتائج إلى أن الاستثمار الأجنبي المباشر والإنفاق الحكومي لهما أثر سلبي على الاستثمار المحلي الحقيقي، وليس معنوي إحصائيا، في حين أن معامل العرض النقدي له علامة صحيحة ومعنوي إحصائيا وأظهرت النتائج أن معامل التكيف (1-EC) مع إشارة سلبية ومعنوي إحصائيا، تشير هذه النتائج إلى وجود آلية تصحيح الخطأ تعمل في هذا النموذج. إن قيمة معامل (1-EC) تساوي (-1.21) وتعني أن الانحراف عن الاستثمار في الأجل الطويل يتم تصحيحه بنسبة 121% فقط في النموذج. وأوصت الدراسة على الحكومة أن تتبع سياسة مالية ونقدية فعالة وتحسين البنية التحتية العامة للحد من تكلفة الإنتاج، وبالتالي يمكن أن تزيد الأرباح وتشجيع المستثمرين على الاستثمار.
This paper investigates empirically the long-run relationship and short-run dynamic linkages between (cost of finance, exchange rate, growth domestic product, exports and inflation) and domestic investment in Sudan. Three control variables are included in the analysis, namely, (foreign direct investment, government spending and money supply and as the control variables). The study employs the autoregressive distributed lag (ARDL) approach to cointegration, associated with error correction method (ECM). Annual time series data covering the period (1980-2014), which are collected from the Central Bank of Sudan and Central Bureau of Statistics. The results show that real GDP, exports, cost of finance exchange rate and inflation have negative effect on domestic investment in the long run. With regard of control variables, the result indicates that foreign direct investment has negative effect on investment, while government spending and money supply have positive effect on domestic investment. In the short run, real GDP and exports have positive effect on real investment and have correct sign. As expected inflation and real exchange rate have negative effect. The coefficient of inflation exerts right sign and statistically is significant on real domestic investment. With regard of control variables, the result indicates that foreign direct investment and government spending have negative effect on real domestic investment and statistically insignificant., while the coefficient of money supply has correct sign and statistically significant. The results show that the adjustment coefficient (EC-1) with a negative sign and statistically significant, these findings indicate that the presence of error correction mechanism works in this form. The coefficients of EC-1 are equal to (-1.21) and imply that deviation from the long-term investment is corrected by only 121% percent in the model. The government should improve public infrastructure to reduce the cost of production, and so can increase profits and encourage investor to invest.
|
