| المستخلص: |
الدراسات والبحوث الإحصائية المطبقة في مجال الطلب على النقود تهتم بالعلاقة التبادلية بين النقود والأدوات المالية وتأثير ذلك على الاحتفاظ بالأوراق المالية، وتطورات أسواق رأس المال والابتكارات المالية. ولكن توضح بعض الدراسات أن حركة أسعار الأسهم يمكن أن تؤثر على الطلب على النقود من ناحيتين: تأثير الثروة أو التأثير التبادلي. وقد أدى تأسيس السوق السعودية للأسهم وتنظيمها وتطورها السريع إلى لفت انتباه القطاع الخاص، ودفعه للمشاركة الفعلية في التداولات في هذا السوق. باستخدام بيانات إحصائية ربع سنوية، هذه الدراسة تحاول أن تستقصي مدى وجود علاقة طويلة الأجل بين الطلب على النقود والأسعار الحقيقية للأسهم في المملكة. وباستخدام الطرق الحديثة في الاقتصاد القياسي توضح النتائج التي تم التوصل إليها أن ارتفاع أسعار الأسهم يؤثر في الطلب على النقود (خصوصا M2) عن طريق الزيادة في النقود المخصصة للتعاملات، التأثير المباشر لعامل الثروة. أيضا قد يظهر التأثير التبادلي الذي يخفض الطلب على النقود، أي على إمكانية تحويل هذه النقود إلى أدوات مالية لها مردود. لهذا، فانه يمكن استنتاج أن دالة الطلب على النقود يجب أن تحتوي أسعار الأسهم الحقيقية بوصفها أحد المتغيرات المهمة في تحديد الطلب على النقود.
Empirical research on money demand has long been concerned with the degree of substitutability between money and other capital assets and the impact on money holding of financial markets’ development and financial innovation. Therefore, movements in stock prices may have two effects on money demand: wealth effect and substitution effect. The emergence of regulated stock market in Saudi Arabia and its rapid expansion has attracted considerable attention and involvement of the private sector. With quarterly data, this study attempts to determine whether there exists a stationary long run relationship between money demand and real stock prices in Saudi Arabia. By employing recent developments in econometrics methodology, the results obtained show that rising stock prices exert an impact on money demand (especially M2) driven by wealth effect. However, the substitution effect may occur, which may reduce money demand and raise the possibility to transfer them to interest bearing assets. Thus, it can be concluded that real money demand function requires the inclusion of real stock prices in the relationship.
|
