| المستخلص: |
يشهد الاستثمار في الأوراق المالية تطورات كبيرة في وقتنا الراهن، وقد تناول الباحثون مسائل بحثية عدة تدور حول كفاءة سوق الأوراق المالية والمفاهيم الأخرى ذات العلاقة، بهدف تحسين كفاءة إدارة الاستثمارات المالية، لتحقيق رغبات المستثمرين وبخاصة تلك المتمثلة بالحصول على عوائد مرتفعة ومخاطر منخفضة، ولذلك فإن استخدام نماذج متطورة لاختيار الأوراق المالية يعد من أهم المعايير في عملية تحسين الأداء الاستثماري، وعليه نلاحظ أن هناك العديد من النماذج المستخدمة، إلا أنها تشترك بالهدف نفسه، مع اختلاف الفرضيات المستخدمة والخاصة بالمتغيرات الأساسية المؤثرة في قيمة السهم. ويسعى الباحث إلى تطوير نماذج لاختيار الأوراق المالية، بهدف تحسين الأداء الاستثماري في البورصة المصرية، استناداً إلى تقنيات الشبكات العصبية الاصطناعية، وإلى مدخل التحليل الأساسي الذي يتبنى اعتقاد مفاده بان السعر السوقي للورقة المالية يختلف عن قيمتها الحقيقة، مما يتيح الفرصة لتحقيق عوائد رأسمالية أو تجنب خسائر رأسمالية عند اتخاذه القرار الاستثماري المناسب بالشراء أو البيع أو الاحتفاظ. وتحقيقاً للهدف العام من الدراسة، فقد أجريت دراسة تطبيقية على عينة تضم أسهم (50) شركة الأكثر تداولاً في الفترة الممتدة بين [2001-2009] في البورصة المصرية، واستخدمت البيانات التاريخية لأسهم شركات عينة الدراسة لبناء النموذج المقترح لاختيار الأوراق المالية على شكل شبكة عصبية اصطناعية، كما استخدم النموذج المطور في اختيار أسهم القيمة، وقد توصلت الدراسة إلى مجموعة من النتائج أهمها: 1. تفوق معدل عائد محفظة النموذج المقترح على معدل عائد جميع المحافظ البديلة خلال الفترة الممتدة بين [2003-2009]. 2. وجود علاقة ارتباط وتأثير معنوي بين اختيار الأوراق المالية والأداء الاستثمار في البورصة المصرية. 3. وجود اختلافات معنوية بين معدل عائد النموذج المقترح لاختيار الأوراق المالية ومعدل عائد النماذج البديلة لاختيار الأوراق المالية. 4. كما خلصت الدراسة إلى عدم إمكانية بناء نموذج أمثل لاختيار الأوراق المالية، ويعود السبب في ذلك إلى طبيعة الاستثمار في الأوراق المالية التي يؤثر في تقويمها عدد كبير جداً من المتغيرات \
Recently, More attention has been paid to the stock market investments. Researchers addressed different issues regarding securities market efficacy, and related aspects of investment portfolio management effectiveness to meet investor expectation. However, using appropriate securities selection model is considered one of the investmen improvement criteria to improve investment performance .Accordingly, different models have been developed by many researchers sharing the same objective, but using different assumption regarding the variable comprising stock value. This paper addressed a suggested model, that can be used to improve ESE investment performance, by using Artificial Neural Net Work (ANN) technique, and the fundamental analysis approach which believes that the price and the intrinsic value are different.This will create the chance to achieve abnormal returns when the investor makes the right investment decision to buy, sell, or hold. The sample selected includes (50) companies, the characteristics with the most active transactions during the period [2001- 2009], ANN technique was adopted for this study, Key conclusion remarks include: 1. Demonstrate of the Proposed Model Return and Other securities selection modals Return. 2. There is a significant direct relation between the development of securities selection model and improving the investment performance. 3. There are statistical differences between the proposed model return and other securities selection modals return. 4. The suggested model was tested in term of its application. The conclusion of this study is that no perfect model can be sited. Each suggested model has its own assumption and accordingly has own limitation. \
|
