| المستخلص: |
سعت الدراسة إلى تعرف أثر سعر الخصم وسعر الصرف على الأهداف المعلنة للسياسة النقدية بدولة الكويت، الممثلة بدعم سعر الفائدة المحلي في مواجهة تقلبات أسعار الفائدة الدولية، والحد من أثر التضخم المستورد على نظيره المحلي. ولهذا الغرض استخدمت الدراسة أسلوب الانحدار التلقائي للكمية الموجهة (VAR) وبيانات شهرية تغطي الفترة من يناير 1993م إلى ديسمبر 2002م. وتشير نتائج الدراسة إلى أن سعر الخصم ذو تأثير طردي مهم على سعر الفائدة المحلي الذي بدوره يؤثر عكسيا على الرقم القياسي للأسعار، في حين أن سعر الصرف يتأثر طرديا بالرقم القياسي للأسعار، وذلك على عكس ما هو متوقع؛ كون زيادة سعر الصرف تعني زيادة قيمة الدولار بالعملة المحلية وليس انخفاضها، مما يعني تفصيل البنك المركزي استقرار سعر صرف الدينار- خاصة مقابل الدولار الأمريكي- على استخدامه كأداة فعالة للحد من التضخم المستورد. وعليه فإنه يمكن القول: إن عملية تحقيق أهداف دعم أسعار الفائدة المحلية ومكافحة التضخم تتم بشكل رئيسي عن طريق سعر الخصم وليس عن طريق سعر الصرف. إلا أن الأرقام المنخفضة للتضخم المحلي ومسايرة أسعار الفائدة المحلية لنظيرها الدولي تشير إلى نجاح إجراءات البنك المركزي- بشكل عام- في تحقيق أهدافه.
This paper is an attempt to study the impact of discount rate and exchange rate on the stated objectives of monetary policy in Kuwait, which stress the support of domestic interest rate against the development of its international counterpart. It also aims to minimize the impact of imported inflation on is domestic counterpart. For this purpose, a VAR model with monthly data covering the period from 1993 to 2002 is used to asses this effect. The results indicate that the discount rate has a positive impact on domestic short-term interest rate, which its part, has a negative effect on consumer price index. On the other hand, the KD exchange rate against the US Dollar is positively affected by consumer price index indicating that the central bank does not adjust the exchange rate to contain domestic inflation. Thus, it may be argued that the central bank prefers maintaining the stability of the KD exchange rate, especially against the US Dollar, to using the exchange rate as a tool to reduce the impact of imported inflation. Accordingly, it may be argued that the objectives of supporting domestic interest rate and containing inflation are met through discount rate, not through the exchange rate. Nevertheless, it may by argued that the moderate domestic inflation and the accommodation of domestic interest rates to its international coun-terpart are an indication of the success of the central bank’s action in achieving its stated objectives.
|
