| المستخلص: |
تعد القرارات المالية الهامة الخاصة بهيكل رأس المال و سياسة توزيع الأرباح من المواضيع الهامة و الأكثر جدلا في الفكر المالي المعاصر. و على الرغم من العدد الهائل من الدراسات و الأعمال التي حاولت علاج الجدل القائم فيها إلا أنه لا زال هناك عدم إجماع على أثر كل سياسة على أسعار الأسهم السوقية. إن الدراسات السابقة عمدت إلى فحص أثر هذه السياسات على أسعار الأسهم السوقية بطريقة منفصلة عن بعضها البعض .وإنطلاقا من هذه النقطة عملت الدراسة الحالية على بحث أثر هاتين السياستين معا, وإشراك بعض العوامل الاخرى المؤثرة على أسعار الاسهم في التحليل منها على وجه التحديد: الفرص الاستثمارية, الأرباح, حجم الشركة, الربحية, نسبة الملكية للشركات, القطاع و مخاطرة السهم. استخدمت الدراسة تحليل الإنحدار المتعدد لبيان أثر هذه العوامل و المستويات المشتركة لكلا السياستين على اسعار الاسهم السوقية, و ذلك بالاعتماد على البيانات المالية ل (30) شركة صناعية و خدمية في سوق راس المالي الاردني للفترة الزمنية ما بين 2001-2010. و قد خلصت الدراسة الى النتائج التالية: 1) وجود أثر ايجابي لسياسة توزيع الارباح على أسعار الأسهم السوقية في حين لم تظهر سياسة هيكل رأس المال أثر على أسعار الاسهم السوقية. 2)هناك أثر لمستوى تطبيق سياستين محددتين لهيكل رأس المال و سياسة توزيع الأرباح على أسعار الأسهم السوقية.3) وجود أثر لكل من سياسة توزيع الأرباح و هيكل رأس المال على أسعار الأسهم السوقية بإدراج أثر العوامل الضابطة (الفرص الاستثمارية, الارباح, حجم الشركة, الربحية, نسبة الملكية للشركات, القطاع و مخاطرة السهم) سواء على مستوى السوق او على مستوى القطاع. 4) هنك تأثير مختلف لكل مستوى من مستويات تطبيق سياستين محددتين من هيكل رأس المال و توزيع الأرباح على أسعار الأسهم السوقية. 5)وجود أثر إيجابي لكل من الفرص الاستثمارية و الأرباح و حجم الشركة ونسبة ملكية الشركات على أسعار الأسهم السوقية, و وجود أثر سلبي للربحية مقاسة بنسبة العائد على حقوق المساهمين على أسعار الأسهم السوقية, كما أظهرت الدراسة وجود أثر للقطاع على أسعار الأسهم السوقية. وبناءً على ما تقدم , توصي الدراسة الشركات الأردنية بالاهتمام بتصميم كل من سياسة توزيع الأرباح و سياسة هيكل رأس المال, حيث أظهرت النتائج أثر كل منهما على أسعار الأسهم السوقية. كما توصي الدراسة بالأخذ بعين الاعتبار مستوى سياسة توزيع الارباح عند تصميم هيكل رأس المال (وبالعكس) حيث أن هناك تأثير مختلف لكل مستوى من مستويات تطبيق سياستين محددتين من هيكل رأس المال و توزيع الأرباح على أسعار الأسهم السوقية.
|
