| المستخلص: |
هدفت الدارسة إلى بحث علاقة الارتباط والسببية بين أسواق الأسهم ممثلة في مؤشر سوق الخرطوم للأوراق المالية، وبعض المتغيرات الاقتصادية الكلية، وهي عرض النقود، التضخم، هوامش ارباح المرابحات، وأسعار الصرف، بالإضافة لحساب المدى الزمني الذي تتغير فيه أسعار الأسهم والمتغيرات الاقتصادية استجابة لتغيرات بعضها البعض. حيث افترضت الدارسة وجود علاقة سببية بين أسعار الأسهم وهذه المتغيرات الاقتصادية الكلية، وان التغيرات الحادثة في أسعار الأسهم بسوق الخرطوم للأوراق المالية، تسبق التغيرات الحادثة في هذه المتغيرات الاقتصادية الكلية. وتم إجراء العديد من الاختبارات مثل اختبار الإحصائيات الوصفية للمتغيرات، اختبار الارتباط البسيط، اختبار ديكي فولر الموسع لجذور الوحدة، اختبار التكامل المشترك لجوهانسن جسلس واختبار السببية لجرانجر. حيث أشارت نتائج اختبار الارتباط البسيط الى وجود علاقة طردية ضعيفة ما بين مؤشر أسعار الأسهم في سوق الخرطوم للأوراق المالية وكل من عرض النقود بالمفهوم الواسع ومعدلات التضخم في السودان هذا بالإضافة الى وجود علاقة عكسية ضعيفة بين مؤشر أسعار الأسهم بسوق الخرطوم للأوراق المالية وكل من هوامش ارباح المرابحات وسعر الصرف للجنيه السوداني مقابل الدولار. كما اشارت نتائج الدراسة حسب اختبار جرانجر للسببية إلى وجود علاقة سببية أحادية الاتجاه من مؤشر الأسعار بسوق الخرطوم للأوراق المالية الى عرض النقود بالمفهوم الواسع، ومعدلات التضخم، وسعر صرف الدولار مقابل الجنيهات السودانية، بإبطاء زمني قدره(36) شهرا. هذا بالإضافة الى وجود علاقة سببية أحادية الاتجاه من هوامش ارباح المرابحات الى مؤشر أسعار الأسهم بسوق الخرطوم للأوراق المالية، بإبطاء زمني قدره(36) شهرا. بالنظر لطول فترة الاثر والاستجابة المتبادلة بين مؤشر أسعار الأسهم والمتغيرات الاقتصادية الكلية فقد أوصت الدارسة بتفعيل دور السوق عبر تشجيع وتسهيل إدراج الشركات بالإضافة الى التوعية الجماهيرية وتحديث قانون السوق وتهيئة بيئة الاستثمار الحقيقي.
The purpose of this study is to investigate the correlation and causality between Khartoum Stock Exchange Index (KSE Index), and selected macroeconomics variables, which include money supply, inflation rate, Morabaha profit margin and exchange rate; besides computing the length of the time lag between the changes in the stock prices and the macroeconomic variables. The main hypotheses of the study are the existence of correlation and causality between the KSE index and the macroeconomic variables, and the precedence of changes in KSE index to changes in macroeconomic variables. To examine the hypotheses, the study adopts various statistical tests including, Augmented Dickey Fuller (ADF) test for the unit roots, Johansen - Juselius co¬integration test, and Granger causality test. The results indicate the existence of a positive and weak correlation between KSE index, money supply and inflation rate, and negative and weak correlation between KSE index, Morabaha profit margin and exchange rate. The ADF tests show that the time series included in the study are stable at the first difference, while Johansen - Juselius co-integration tests suggest the existence of a long equilibrium relationship between all the study variables except inflation rate. Granger causality test shows a unidirectional causality from KSE index to money supply, inflation rate, and exchange rate with 36 months lag. In addition to a unidirectional causality from Morabaha profit margin to KSE index with 36 months lag. Accordingly, the study calls for activating of KSE via encouraging and facilitating companies’ registration process, in addition to raising the public awareness about the stock market, updating KSE laws, and improving the real investment environment.
|
