| المستخلص: |
لهذا البحث أهداف ثلاثة هي: أولا اختبار العلاقة بين التوزيعات والأرباح، وثانيا دراسة الارتباط بين أسعار الأسهم وكل من التوزيعات والأرباح، وثالثا بحث سلوك عوائد الأسهم. في هذه الدراسة تم استخدام شريحتين من البيانات الخاصة بسوق الأسهم في المملكة المتحدة مشتملة على: أ) القيم الاسمية والحقيقية لبيانات ربع سنوية، و ب) القيم الاسمية والحقيقية لبيانات سنوية. كلا الشريحتين تغطي الفترة ما بين 1963م حتى 1995م. هذه البيانات تم عرضها أولا في أشكال بيانية لتكوين صورة عامة عن سلوكها، ثم تم فحصها فحصا أوليا (قبل استخدامها في اختبار النماذج) للتعرف على مدى توفر الصفات اللازمة في تلك البيانات لتكون صالحة للاستخدام في دراسة وتقييم النماذج الثلاثة التي سيتم اختبارها وهي: (1) نموذج أسعار الأسهم، (2) نموذج التوزيعات، (3) نموذج العوائد. خلال عرض وشرح نتائج التقويم تطرق الباحث إلى الاختبارات الخاصة بافتراضات النموذج الخطي المستخدم (CLM) وفي نهاية البحث تم اختبار الثبات البنائي للنماذج المستخدمة. وأوضحت نتائج الاختبارات القبلية في مجملها صلاحية البيانات لدراسة الارتباطات المختلفة باستخدام النماذج الثلاثة الموضحة أعلاه. أوضحت نتائج الارتباط أن هناك علاقة قوية (الارتباط=0.97) بين أسعار الأسهم السوقية والتوزيعات وأرباح الشركات، كما بينت تلك النتائج أن التوزيعات هي العامل الأقوى الذي يساعد في التنبؤ بالأسعار السوقية للأسهم في حين أن أقوى العوامل مساهمة في التنبؤ بالتغيرات في أسعار الأسهم السوقية هو التغيرات في الأرباح وكذلك التغيرات السابقة في التوزيعات. أيضا توصلت هذه الدراسة إلى أن التغيرات في التوزيعات تتأثر جوهريا بالأرباح والتغيرات في كل من الأرباح والتوزيعات. تشير نتائج البحث إلى أن أقوي المتغيرات تأثيرا في تحديد عوائد الأسهم هو التغيرات في التوزيعات يتبعه التغيرات في الأرباح في ختام البحث أوضح الباحث أن التقلبات الكبيرة في أسعار البترول في بداية السبعينات الميلادية كان لها تأثيرا جوهريا على الثبات البنائي للنماذج المستخدمة.
The objectives of this paper are threefold: First; testing the relationship between dividends and earnings, second; examining the correlation among share prices, dividends and profits, third, investigating the behavior of the stock returns. Two aggregate sets of nominal and real data from the UK stock market covering the period from 1963 to 1995 are used. These data were firstly plotted in graphs to generate a comprehensive picture of their behavior and then pre-estimation analysis (stationarity and cointegration) was discussed. Three models (stock price model, dividend model, return model) were estimated using these data to obtain the model hypothesis inferences and then post-estimation (classical linear model assumption (CLMA)) examinations were performed in addition to the investigation of the models structural stability. Pre-estimation tests suggested that, in general term, the data can be safely used to estimate the regression models since data stationarity-cointegration problems found to be limited. The findings of this research revealed that the relationship among share prices, dividends and profits, is strong (R2 = 0.97) and support the idea that dividends is the greatest variable in predicting the share price. The most important predicting factor of the changes in share prices was found to be the changes in profits and previous changes (3 Lag) in dividends. The study results also show that changes in dividends are affected by earnings, changes in earnings and dividends. They suggest that changes in dividends is the strongest variable in explaining the variation in the stock returns followed by changes in earnings. In general, all models satisfy the CLMA. The oil crises in the early 1970s had a major impact on the models structural stability.
|
