| المستخلص: |
تهدف الدراسة إلى بحث العلاقة بين إصدارات الصكوك الإسلامية والإستثمار المحلي خلال الفترة 2006- 2013 في كل من ماليزيا، الإمارات، والسعودية، وذلك من خلال تحليل كفاءة سوق إصدار الصكوك في كل منهم، وأثر إصدارات الصكوك على نمو القطاعات الإقتصادية، وأخيرا تقدير العلاقة بين إصدارات الصكوك والإستثمار المحلي. وتشير النتائج إلى ارتفاع مؤشرات الأداء لسوق الصكوك في ماليزيا، بينما تنخفض نسبيا في كل من الإمارات والسعودية. أيضا توافق إصدارات الصكوك في القطاعات الإقتصادية مع زيادة الإستثمارات بهذه القطاعات وإرتفاع معدل النمو الإقتصادي بها. كما يبين التقدير طويل الأجل للعلاقة بين إصدارات الصكوك والإستثمار المحلي باستخدام أسلوب "Cointegration test and error correction model" في حالة ماليزيا وجود تكامل مشترك بين كل من الإستثمار المحلي، الناتج المحلي، الإجمالي، معدل التضخم، وإصدارات الصكوك. وأن كل من الناتج المحلي الإجمالي ومعدل التضخم ذا أثر معنوي موجب على الإستثمار المحلي، في حين أن إصدارات الصكوك ذات أثر موجب ولكن غير معنوي. أيضا يوضح التقدير قصير الأجل باستخدام ordinary least squares (OLS) للعلاقة بين الإستثمار المحلي وكل من الناتج المحلي الإجمالي، إصدارات الصكوك، والإستثمار الأجنبي المباشر في حالة الإمارات، أن كل من الناتج المحلي الإجمالي والإستثمار الأجنبي المباشر ذا أثر معنوي موجب على الإستثمار المحلي، أما إصدارات الصكوك فهي غير معنوية خلال فترة التقدير. كذلك يوضح التقدير قصير الأجل باستخدام (OLS) للعلاقة بين الإستثمار المحلي وكل من الناتج المحلي الإجمالي، إصدارات الصكوك، وسعر الفائدة في حالة السعودية، أن الناتج المحلي الإجمالي ذا أثر معنوي موجب على الإستثمار المحلي، أما كل من إصدارات الصكوك وسعر الفائدة فكلاهما غير معنوي خلال فترة التقدير. يساهم البحث في إلقاء الضوء على قلة الدراسات القياسية لأثر إصدارت الصكوك على النمو الإقتصادي في ماليزيا، وضرورة إجراء المزيد من البحوث الإقتصادية والقياسية لبحث الأثر على النمو الإقتصادي في الإمارات والسعودية، مما يساعد عند رسم السياسات الإقتصادية. المصطلحات الأساسية: الصكوك الإسلامية، مؤشرات الأداء، الإستثمار المحلي، الناتج المحلي الإجمالي، معدل التضخم، الإستثمار الأجنبي المباشر، سعر الفائدة.
The study aims to examine the relationship between issuance of sukuk and the economic growth during 2006- 2013, in both Malaysia, United Arab Emirates and Kingdom of Saudi Arabia through the issuance of Sukuk market performance analysis in each, as well as the impact of sukuk issuance on the growth of economic sectors, and finally estimating the relationship between sukuk issuance and domestic investment. The results show a rise in the Performance efficiency indicators of the sukuk market in Malaysia, while it was relatively lower in both the UAE and Saudi Moreover, issuance of sukuk in the economic sectors coincided with increased investment and a rise in the economic growth rate of those sectors. The long-term estimation of the relationship between sukuk issuance and domestic investment by using the method of "Cointegration Test and Error Correction Model" in the case of Malaysia, shows integration between domestic investment, GDP, inflation rate, and Sukuk issuance. Each of the GDP and the inflation rate has a significant positive effect on domestic investment, while the Sukuk issuance has a positive impact, but not significant. In the meantime, the short term estimation by using Ordinary Least Squares (OLS) method of the relationship between domestic investment, and each of GDP, Sukuk issuance and foreign direct investment in the case of UAE, that each of GDP, foreign direct investment has a significant impact positively on domestic investment, while the Sukuk issuance is not significant during the period of estimation. Also, the short term estimation by using (OLS) method of the relationship between domestic investment, and each of GDP, Sukuk issuance and interest rate in the case of Saudi, that GDP, has a significant impact positively on domestic investment, while the Sukuk issuance and interest rate is not significant during the period of estimation. This study contributes in shedding light on lack of econometric studies regarding the impact of sukuk issuance on domestic investment in Malaysia, and the need for more economic research to examine the impact on domestic investment in the UAE, which would be of great help while drawing up economic policies.
|
