| المستخلص: |
استناداً ماركويتز مغزى حكم التباين، شارب في نموذج (1964) CAPM والتدابير القائمة على تقييم أدائها وانتقادات شديدة لكثير من القيود بما في ذلك التباين من العوائد وإدراك المستثمرين للمخاطرة. في هذه الدراسة، نحن الاستفادة من التدابير القائمة على الأداء CAPM على صناديق الأسهم الإسلامية والتقليدية في أسواق دول مجلس التعاون الخليجي خلال الفترة 2007 – 2013 إلى تقديم أدلة على ما إذا كانت الصناديق الإسلامية أداء أفضل من نظيراتها التقليدية. ثم، ندرس مدى ملاءمة النموذج نفسه إلى الأسواق اختبارها من قبل تكرار الاختبارات باستخدام D - CAPM واسترداد بيتا جنبا إلى جنب مع التدابير تقييم أداء محفظة في إطار الجانب السلبي. نتائجنا لا تقدم دليلاً قاطعاً على تفوق أداء الصناديق التقليدية "على صناديق الاستثمار الإسلامية. في الواقع، تفوقت بعض الصناديق الإسلامية الصناديق التقليدية في المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة من خلال توفير أفضل عائد لكل وحدة من مجموع المخاطر والمخاطر المنتظمة. ومع ذلك، تفوقت مجموعها محفظة الصناديق الإسلامية في دول مجلس التعاون الخليجي مجموعها محفظة صندوق تقليدي دول مجلس التعاون الخليجي عند استخدام معيار عالمي. من ناحية أخرى، فإن النتائج توفر دليلا على تفوقD - CAPM على CAPM التقليدي في أسواق دول مجلس التعاون الخليجي سواء على المستوى القطري وعلى المستوى الكلي. وتخلص الدراسة إلى أن من المهم أيضاً للممارسين في الأسواق الناشئة عموما وفي دول مجلس التعاون الخليجي على وجه التحديد أن يقدم الأداء باستخدام كل الإجراءات والتدابير D - CAPM CAPM , ، في حالة وجود اختلافات، ثم D - CAPM يمكن أن يكون هذا الإجراء متفوقة منذ بيتا السلبي يمكن توفير قدر أفضل من المخاطرة بيتا التقليدية، ويمكن في الواقع تحسين نماذج تسعير الأصول في تلك الأسواق. \
Based on Markowitz mean- variance rule, Sharpe’s (1964) CAPM model and its performance based evaluation measures were heavily criticized for many limitations including the asymmetry of returns and risk perception of investors. In this study, we are utilizing the CAPM performance based measures on Islamic and conventional equity funds in GCC markets over the period 2007-2013 to provide evidence on whether Islamic funds are better performers than their conventional peers. Then, we examine the suitability of the model itself to the markets tested by replicating the tests utilizing the D- CAPM and Estrada beta along with the portfolio performance evaluation measures in the downside framework. Our results do not provide conclusive evidence on the superiority of conventional funds’ performance over the Islamic funds. In fact, some Islamic funds outperformed conventional funds in Saudi Arabia and United Arab Emirates by providing better return per unit of total risk and systematic risk. However, the aggregate GCC Islamic funds portfolio outperformed the aggregate GCC conventional fund portfolio when using a global benchmark. On the other hand, the results provide evidence on the superiority of the D-CAPM over the traditional CAPM in the GCC markets both on country level and on aggregate level. The study concludes that it is equally important for practitioners in emerging markets generally and in GCC specifically to report performance using both CAPM measures and D-CAPM measures and, if differences exist, then the D-CAPM could be the superior measure since the downside beta can provide a better risk measure than the traditional beta and may actually improve the asset pricing models in those markets. \
|
