| المستخلص: |
باستعمال عينة من الصناديق الإسلامية والتقليدية المدارة من قبل HSBC))، رابع أكبر مدير صناديق استثمارية في المملكة العربية السعودية، في الفترة الواقعة بين كانون الأول ٢٠٠٣م وكانون الأول ٢٠١٠م، قمنا بفحص خصائص العائد والمخاطرة لهذه الصناديق باستعمال عدد من مقاييس الأداء مثل نسبة شارب (oSharpe Rati)، ومعامل ترينر Treynor))، ومعامل جنسن Jensen Alpha)) بصيغها المختلفة. قمنا بتقسيم فترة الدراسة لأربع فترات تشمل: ١- كامل الفترة المدروسة ٢- فترة الصعود ٣- فترة الهبوط و٤- فترة الأزمة المالية وذلك لتحليل ومقارنة أداء الصناديق المدروسة في كل منها. قمنا أيضا بدراسة توقيت السوق والقدرة الاختيارية لمدراء المحافظ في HSBC)). وجدنا أن الصناديق الإسلامية لا تجاري الصناديق التقليدية بالأداء عند أخذ كامل الفترة المدروسة بعين الاعتبار وكذلك عند التركيز على فترة الصعود. بالمقابل وجدنا أن الصناديق الإسلامية تتفوق بالأداء على نظيرتها التقليدية في فترات الهبوط وفي فترة الأزمة المالية. هذه النتائج بشكل عام تأتي مؤكدة لنتائج دراسات سابقة في هذا المجال. كما تظهر النتائج أن مدراء المحافظ الإسلامية في HSBC)) يملكون قدرة جيدة على توقيت السوق واختيار الأصول في فترات الهبوط بينما مدراء المحافظ التقليدية يملكون قدرة جيدة على توقيت السوق واختيار الأصول في فترات الصعود. أهم الدروس المستفادة من الدراسة العملية هذه هو أن الصناديق الإسلامية تقدم للمستثمرين تحوطاﹰ جيداﹸ في فترات الركود الاقتصادي بسبب القواعد التي يفرضها الاستثمار الإسلامي على اختيار الأصول.
Using a sample of Islamic and conventional mutual funds managed by HSBC, the fourth largest fund manager in Saudi Arabia, from January 2003 to January 2010, we examine their risk-return behavior by employing a number of performance measures such as Sharpe, Treynor, Jensen Alpha and their variants. We divide the sample period in four segments such as full period, bull period, bearish period and financial crisis period to analyze further if these two funds performance differ from each other. We also examine the market timing and selectivity of HSBC managers of their portfolio performance. We find that Islamic funds underperform Conventional funds during full period and bullish period, but they overperform conventional funds during bearish and financial crisis period. Such results are consistent with prior studies with other Islamic and conventional mutual funds. HSBC managers are good at showing timing and selectivity for Islamic funds during bearish period, and for conventional funds during bullish period. One important portfolio lesson from this case study is that Islamic mutual funds do offer hedging opportunity for investors during economic downturns because of the restrictions that Islamic law imposes on portfolio selection.
|
