| المستخلص: |
تسعى هذه الورقة إلى دراسة العلاقة التي تربط التنمية المالية بالاستثمار المحلي في الأردن خلال الفترة 1978-2004، وتقدم ضمن هذا الإطار تحليلاً نظرياً للقنوات التي يمكن من خلالها للتنمية في القطاع المصرفي وفي سوق الأسهم التأثير على الاستثمار المحلي. جاءت نتائج هذه الدراسة غير منسجمة انسجاماً تاماً مع أساسها النظري؛ ففي حين كان تأثير مؤشرات التنمية الخاصة بسوق الأسهم إيجابياً وبدلالة إحصائية على الاستثمار، كانت نتيجة مؤشرات التنمية الخاصة بالقطاع المصرفي عكس ذلك. إن النتيجة الأخيرة يمكن عزوها إلى جملة من العوامل بعضها يتعلق بالسياسات الإقراضية "الضيقة" للمصارف الأردنية خلال فترة الدراسة وبعوامل متعلقة باعتماد المستثمرين المحليين على مدخراتهم الشخصية لتمويل مشاريعهم الاستثمارية الجديدة أو على التمويل الداخلي في توسيع مشاريعهم القائمة. ووجدت هذه الدراسة أيضاً أن معدلات النمو في متوسط دخل الفرد الحقيقي لم تكن ذات تأثير دال إحصائياً على نسبة الإنفاق الاستثماري من الناتج المحلي الإجمالي، لكن تأثيرها اتصف بالأهمية على مستويات الاستثمار بقيمها المطلقة. نقترح بناءً على نتائج هذه الدراسة تبني معايير جديدة تضمن تمكين المصارف من تسهيل تقديم القروض طويلة الأجل للمستثمرين في القطاعات الحقيقية وتقديم تسهيلات ائتمانية أكثر شمولية للمشاركين في سوق عمان المالي.
This paper attempts to examine the relationship between financial development and domestic investment in Jordan over the period (1978-2004). It provides an overview of theoretical analyses and arguments regarding the channels through which banking-and stock-market development affect domestic investment. The results are partially consistent with theoretical underpinnings. The stock-market development indicators are found to have a positive and significant effect on domestic investment, while banking-development indicators do not show any non-negative effect. The last result could be attributed to tight lending policies adopted by Jordanian banks during the period under consideration, and to investors great reliance on personal savings in financing new projects or on internal funds in expanding existing businesses. This paper also finds that growth rates in real per capita income, do not significantly affect the share of investment expenditures in the GDP, while they do have a magnificent effect on the absolute levels of domestic investment. The results suggest that new measures should be taken to ease long-term bank loans provided to investors in real sectors and to provide special and widespread credit facilities to participants in Amman Stock Exchange.
|
