| المستخلص: |
يهدف هذا البحث إلى قياس رد الفعل المستقبلي لأسعار الأسهم تجاه الإعلان عن أحداث معينة، ومعرفة أثر الإفصاح عن هذه الأحداث على الأسعار المستقبلية للأسهم في سوق الأسهم السعودي باستخدام منهج دراسات الحدث، ويقوم البحث على ثلاثة فروض، الفرض الأول: "توجد علاقة جوهرية بين المعلومات المنشورة عن وقوع أحداث معينة والأسعار المستقبلية للأسهم"، الفرض الثاني: "توجد علاقة جوهرية بين كفاءة السوق ومقدار تأثير الحدث على الأسعار المستقبلية للأسهم داخل سوق الأسهم". الفرض الثالث: "يمكن قياس رد الفعل المستقبلي لأسعار الأسهم تجاه وقوع أحداث معينة من خلال قياس العائدات الشاذة الايجابية والسلبية". ولتحقيق هدف البحث واختبار فروضه قام الباحث باستعراض الدراسات السابقة المتعلقة بمنهج دراسات الحدث وكيفية استخدامه في قياس رد فعل أسعار الأسهم في الأسواق المالية تجاه الأحداث المالية وغير المالية سواء كانت هذه الأسواق من الأسواق المالية المتقدمة المرتفعة الكفاءة أم من الأسواق المالية الصاعدة المتوسطة أو المنخفضة الكفاءة، ولقد بلغت هذه الدراسات 19 دراسة. أما الدراسة التطبيقية للبحث فقد تمت على بعض الشركات المساهمة التي تتداول أسهمها في سوق الأسهم السعودي والق بلغ عددها ٥٢ شركة مع رصد الأحداث التي تعرضت لها هذه الشركات خلال الفترة من 1/1/2006 حتى 30/6/2008 والتي بلغت 107حدث منها 72 حدث مالي، ٣٥ حدث غير مالي، وتتكون الأحداث الحالية من خمسة أنواع هي حدث الإعلان عن توزيعات الأرباح في صورة نقدية وحدث الإعلان عن توزيعات الأرباح في صورة أسهم مجانية وحدث الإعلان عن تجزئة الأسهم وحدث الإعلان عن القوائم المالية وحدث الإعلان عن زيادة رأس المال، أما الأحداث غير المالية فتتكون من نوعين هي: حدث الإعلان عن تعديلات بمجالس الإدارة وحدث الأخبار غير الرسمية المتداولة في السوق. وبعد أن قام الباحث بتحديد أسار إقفال الأسهم يوم وقوع كل حدث من لأحداث المخلفة من خلال نافذتي الحدث المستخدمتين (-1، +1)، (-10، +10) تم التنبؤ بأسعار الأسهم باستخدام نموذج الانحدار الذاتي للمتوسطات المتحركة لقياس العائد المتوقع والعائد الفعلي وتحديد العائدات الشاذة الايجابية والسليبة المتراكمة للحدث مع استخدام إحصائية (z) لاختبار ماذا إذا كانت هذه العائدات الشاذة تختلف من الصفر أم لا وتحليل نتائجها لكل نافذة على حده، وبيان أثرها على سوق الأسهم السعودي من خلال مستويين للثقة ( ٩٥%، ٩٩%)، ولقد لحدت النتائج الإحصائية التي توصل إليها الباحث صحة الفروض الثلاثة التي قام عليها البحث.
This research aims to measure the relationship between event studies approach and the future reaction of stocks prices, this research depends on three hypothesizes: 1. "There is a strong relationship between the issued information about a certain event and the future prices of stocks". 2. "There is a strong relationship between the market efficiency and the events which effect the future prices of stocks". 3. "We can measure the reaction of the future prices of stocks towards the event by measuring the positive or negative abnormal returns". To achieve the purpose of the research and to test its hypothesizes the researcher review 19 previous studies about event studies and how to use it in measuring the reaction of stocks prices in the strong form of market efficiency, in the semi - strong form of market efficiency and in weak form of market efficiency. The applied study was completed on 52 corporations which their stocks alternate in the Saudi Market to determine the events of these companies during the period from January 1, 2006 to June 30, 2008 which were 107 events, 72 of them were financial transactions and 35 of them were non- financial transactions. The financial transactions divided into 5 groups, the event of announcing cash dividends, the event of announcing stock dividends, the event of announcing stock splits, the event of announcing the issuing of financial statements and the event of announcing the increase in capital. The non- financial transactions divided into 2 groups, the event of announcing the change in board of directors and the event of alternative informal news in the market. The researcher determined the stocks closed prices in the day of occurred each event through two event windows (-1, + 1 ), (-10, + 10), and calculated the forecasting prices by using the auto - regressive integrated moving average (ARIMA) to measure the actual return, the expected return and to determine the cumulative abnormal return and use the sample (Z) to analysis the results of every window and to illustrate its effect in the Saudi Market. The statistics results emphasize the correct of the three hypothesizes.
|
