| المستخلص: |
تستقصي هذه الدراسة الكفاءة السعرية في بورصة عمان. وقد تم الأخذ بعين الاعتبار لفحص هذه الكفاءة مشكلة التداول المتقطع (Thin Trading)، وتأثير نظام تحديد السعر المعمول به في السوق (Price Limits). استخدمت الدراسة بيانات يومية عن أسعار الأسهم الأردنية لسبع عشرة شركة مدرجة في بورصة عمان خلال الفترة من كانون أول ١٩٩٧ إلى كانون الثاني ٢٠٠١. تبين من نتائج الدراسة وذلك بعد تعديل البيانات اليومية لعوائد الأسهم للتداول المتقطع إلى عدم وجود كفاءة سعرية في بورصة عمان حيث تبين أن عوائد أكثر من نصف الأسهم تعاني من الارتباط المتعدد (autocorrelation). كما توصلت الدراسة أيضا إلى أن أحد المسببات التي ساهمت في إحداث عدم الكفاءة السعرية تعود إلى نظام تحديد السعر المعمول به في البورصة. فقد أوضحت النتائج أن الكفاءة السعرية لأكثر من ثلثي الأسهم قد تأثير سلبياً بنظام تحديد السعر. وقد استخدمت الدراسة عدة طرق تقديرية (OLS, GARCH, GMM) لفحص مدى حساسية النتائج واختلافها باختلاف طرق التقدير الإحصائية، وقد جاءت جميع النتائج المشار إليها متشابهة ومتطابقة نسبياً على اختلاف طرق التقدير التي تم استخدامها.
This paper investigates price efficiency of the Amman Stock Exchange (ASE). The efficiency is tested after considering two problems associated with the data: thin trading and price limits. The sample used in this study consists of Jordanian stock prices observed daily from January 1997 through December 2001 for a total of 17 companies quoted on the ASE. The results show that almost half of the stock returns exhibit daily autocorrelation which suggest inefficiency. The results also suggest that one of the reasons for this inefficiency is a micro market factor (i.e., the price-limit regulation). Particularly, the results show that the price limit effects negatively on the efficiency of almost two- thirds of the stocks. The study uses the OLS. generalized autoregressive conditional hetroscedasticity (GARCH) and generalized method of moment (GMM) to investigate the sensitivity of the estimation results. The results relatively display robustness across all estimation methods.
|
