| المستخلص: |
هدفت هذه الدراسة إلى تقييم تأثير المتغيرات المالية على المخاطر النظامية. باستخدام البيانات التجميعية للسلاسل الزمنية ذات الطبيعة المقطعية غير المتوازنة لعينة من الشركات بلغت 30 شركة صناعية أردنية مدرجة في بورصة عمان للأوراق المالية خلال الفترة 2000- 2010، ومعامل بيتا ( ) كبديل للمخاطر النظامية وستة متغيرات مالية هي: حجم الشركة، والربحية، ونسبة المديونية، والكفاءة التشغيلية، والسيولة، ومعدل النمو، بالإضافة إلى متغيرين مسيطرين هما: معدل التضخم والعجز المالي الحكومي، تم اختبار ثلاثة نماذج رياضية ذات سلاسل زمنية مقطعية غير متوازنة باستخدام نموذجين للانحدار المتعدد هما: نموذج المربعات الصغرى العادية (SLO, serauqs tsael yranidro)، ونموذج المتغيرات الوهمية أو الآثار الثابتة) MEF, model effect-fixed). وقد خلصت الدراسة إلى أن نموذج MEF هو النموذج الأقدر على تفسير التغير في المخاطر النظامية بمعامل تحديد بلغ 54%، كما خلصت الدراسة إلى أن الربحية والكفاءة التشغيلية وحجم الشركة تؤثر بدلالة إحصائية على المخاطر النظامية عند مستوى معنوية 0.05، ولذلك تعتبر محددات ذات أهمية إحصائية للمخاطر النظامية للشركات الصناعية الأردنية المدرجة في بورصة عمان للأوراق المالية، كذلك فقد خلصت الدراسة إلى أن تأثير كل من حجم الشركة والربحية يختلف بدلالة إحصائية بين الشركات الصناعية الأردنية من حيث الاتجاه والمقدار، فيما تختلف الكفاءة التشغيلية بمقدار التأثير وتتفق في اتجاهه بين الشركات الصناعية الأردنية. وأخيرا فإن الباحث يوصي بضرورة إيلاء المتغيرات المالية أهمية كبيرة من قبل إدارة الشركة والمستثمرين وصناع القرار لما لها من دور في التأثير في المخاطر النظامية.
This paper aims to assess the effect offinancial variables on the systemic risk. Utilizing unbalanced pooled time series cross-sectional data for a sample of 30 Jordanian industrial corporations listed at Amman Stock Exchange (ASE) for the period 2000-2010. Using the beta coefficient (P) as proxy for the systematic risk and six financial variables as proxies for the firm size, liquidity, operational efficiency, profitability, growth and leverage, in addition to two control variables: the rate of inflation and government deficits, three time-series cross-sectional models have been tested employing two regression models; the Fixed-Effects Model (FEM) and the Ordinary Least Squares Model (OLS). The study has found that the FEM is the best able model to explain the change in the systemic risk with Adj. R2 equal to 54%, and that the profitability, operational efficiency, and the firm size affect significantly the systematic risk at the .05 significant level, therefore they can be considered statistically significant determinants of systemic risk for the Jordanian industrial companies listed at ASE. Another finding of the study is that the effect of the firm size and profitability are significantly different among the Jordanian Industrial Companies in terms of the direction and the effect size, the results also concluded that the effect of the operational efficiency is consistent in terms of the direction and differs in terms of the size effect between the Jordanian Industrial Companies. Finally, the study recommends that financial variables have to be given great importance by the company’s management, investors and decision-makers because of their role in influencing the systemic risk.
|
