| المستخلص: |
تحلل هذه الورقة أثر الحد من تقلب التضخم مقابل أثر تحسين المؤسسات المالية في ما يتعلق بتقييم الديون السيادية في الدول. وتقدم تحليلاً تجريبياً على أثر التضخم وتقلبات التضخم، والمؤسسات المالية على تقييم الديون السيادية لاقتصاديات عينة من 37 دوله متقدمة ونامية على مدى الفترة 1989–2006. تشير النتائج إلى أن الحد من تقلب معدل التضخم يمكن أن يكون له أثر إيجابي إحصائي واقتصادي كبير على تقييم الديون السيادية للدولة مقارنة بمستوى التضخم. تظهر النتائج أيضاً أن تحسين المؤسسات المالية له أثر إحصائي واقتصادي هام على تقييم الديون السيادية للدولة. وتبين النتائج أن انخفاضاً قدرة انحراف معياري لتقلبات التضخم يؤدي إلى زيادة التصنيفات في تقييم الديون السيادية للدولة بفئتين. تؤدي هذه الزيادة في تقييم الديون السيادية إلى انخفاض في المتوسط السنوي لعائد السندات الطويلة الأجل بحوالي 4.4 في المائة. من ناحية أخرى، تؤدي زيادة قدرها واحد في الانحراف المعياري لمؤشر المؤسسات المالية إلى زيادة التصنيفات في تقييم الديون السيادية للدولة بفئة واحدة تقريبا، الأمر الذي يقلل بدوره من المتوسط السنوي لعائد السندات الطويلة الأجل بحوالي 4.27 في المائة.
This study analyzes the impact of reducing inflation volatility versus the impact of improving financial institutions with regard to the country’s sovereign debt rating. An empirical analysis of the impact of inflation, inflation volatility and financial institutions on a country’s sovereign debt rating is undertaken using a sample of 37 developed and developing countries over the period 1989–2006. Using the principal component analysis, the study estimates a non-linear rating regression that interacts inflation volatility with an index for financial institutions. The results suggest that reducing inflation volatility can have a statistically and economically significant positive effect on a country’s sovereign debt rating as compared to the level of inflation. The results also show that improving financial institutions has a statistically and economically significant positive direct and indirect effect on a country’s sovereign debt rating. A decrease of one standard deviation in inflation volatility leads to an increase of about two classifications in a country’s sovereign debt rating. This increase in sovereign debt rating leads to a reduction in the average annual long-term bond yield by about 4.4%. On the other hand, an increase of one standard deviation in the financial institutions’ index leads to an increase in the ratings class of about one class, which in turn reduces the average annual long-term bond yield by about 4.27%.
|
