| المستخلص: |
هذه الدراسة تفحص سلوك الأسهم السعودية باستخدام بيانات شهرية تغطى الفترة من بداية عام 1988 م إلى منتصف عام 1999 م. تحدد الدراسة مجموعة من المتغيرات الاقتصادية الكلية لتوقع سلوك سوق الأسهم؛ فبالإضافة إلى المتغيرات المتباطئة لعائد الأسهم، تشمل هذه المتغيرات معدل النمو المتباطيء لعرض النقود الضيقة، وأسعار النفط والعائد الربعي للإيداعات البنكية. يتم تقييم نموذج الدراسة المستخدم باختيار المتبقي من اللاخطية ل (1978) Brock, Dechert and Scleinkman، وكذلك اختبار الاستقرار الهيكلي واختيار فشل الإشارة للتوقع ل Pesaran (1992) and Timmermann واختبار أداء التنبؤ خارج العينة. لقد وجد أن عائدات سوق الأسهم يمكن توقعها بناءً على القيم السابقة لهذه المتغيرات، وهو ما يعتبر متوافقا مع ظاهرة عدم كفاءة السوق. بينما هناك شواهد قوية على أن معدل عائدات السوق وسعر الفائدة هما بديلان إحصائيا. كما أن الرأي السائد بين المتعاملين في السوق أن أسعار النفط تؤدي إلى ارتفاع عائدات الأسهم غير مساند إحصائيا.
This study examines the behaviour of the Saudi stock market over the period 1988ml-1999m6. It identifies a subset of macroeconomic variables to predict stock returns. Beside the lagged values of stock returns itself, the subset includes the lagged growth of money supply narrowly defined, oil price and the current changes of the three months deposit rate. The model used is appraised by using the test of left over non-linearity of Brock, Dechert and Scheinkman (1987), structural stability, the sign test for predictive failure of Pesaran and Timmermann (1992) and the out-of-sample forecasting performance over the period 1999m7-2001-m4. It is found that stock returns are predictable on the basis of ex ante values of these variables, which is consistent with market inefficiency. While there is strong evidence that stock returns and interest rate are close substitutes, the widely believed view among market participants that a rise in oil price increases stock returns is not supported by the empirical findings.
|
