| المستخلص: |
تدرس هذه الورقة روابط أسعار الصرف بين المملكة العربية السعودية وخمس دول غير متجانسة باستخدام بيانات شهرية خلال الفترة الممتدة من يناير ١٩٩٥ إلى يوليو 2013م. اختيار اقتصاديات غير متجانسة ينم عن رغبتنا في دراسة روابط أسعار الصرف المتبادلة بين المملكة العربية السعودية والبلدان النامية مقارنة بالدول المتقدمة. لهذا الغرض، تم استخدام نماذج اختلاف التباين المتعدد ذات الارتباط الشرطي الديناميكي الذي اقترحه (2002) Engle والذي يتميز بقدرته على تقييم العلاقات المتبادلة بين الأسواق في إطار ديناميكي. قمنا أيضا بتطبيق نموذج التغير الهيكلي الذي اقترحه (1998,2003) Bai and Perron للكشف عن التغيرات المحتملة نظراً لأن فترة الدراسة تتميز بوجود عدة احداث محلية ودوليه من شأنها أن تأثر على الروابط بين الأسواق. تشير النتائج إلى أن السوق السعودي مترابط بشكل كبير وإيجابي بالاقتصاديات التي يرتبط بها ماليا واقتصاديا. لكن، هناك ارتباط منخفض نسبيا وسالب بين المملكة العربية السعودية والبلدان الأخرى. النتائج تكشف أيضا عن التغيرات الهيكلية في الارتباط بين الأسواق والتي يمكن تفسيرها بالأزمة المالية الاسيوية عام ١٩٩٧، الأزمة المالية العالمية عام 2008م وأحداث محلية أخرى. عموما، أهمية المنهجية القياسية المستخدمة أدت إلى الحصول على نتائج موثوقة. النتائج ذات أهمية كبيرة لإدارة مخاطر العملة، تنويع محافظ الأسهم الدولية والتجارة، وتقدم سياسات وتوصيات اقتصادية هامة البنوك المركزية.
The paper investigates the exchange rate comovements between Saudi Arabia and five heterogeneous countries during the period from 1995M1 to 2013M7. The choice of heterogeneous economies is prompted by our desire to examine the cross-market linkages between Saudi Arabia and developing countries relative to developed countries. For this purpose, we opt for the Dynamic Conditional Correlation multivariate GARCH (DCC-GARCH) model developed by Engle (2002) that has the advantage to assess the interrelations among markets in a time-varying framework. We also apply the structural break approach of Bai and Perron (1998, 2003) to detect potential change dates given that the estimation period is characterized by various domestic and international events that may alter the comovements among markets. The results indicate that the Saudi market is highly and positively correlated with economies with which it is financially and economically linked. However, there is evidence of relatively low and negative correlation between Saudi Arabia and the other considered countries. The findings also reveal regime-shifts in the dynamic conditional correlations, which may be explained by the 1997 Thai baht collapse, the 2008 global financial crisis, and domestic events. Overall, the relevance of the econometric approaches allows obtaining reliable results. The findings are of great interest for currency risk management, international portfolio diversification and trade, and provide important policy and economic implications for central banks.
|
