| المستخلص: |
هدفت الدراسة إلى اختبار كفاءة بورصة عمان بالشكل الضعيف قبل وبعد الأزمة المالية العالمية عام 2008م من خلال اختبار فرضيات السير العشوائي لسلسلة عوائد المؤشرات العامة الآتية:- (مؤشر الأسهم الحرة، المؤشر الموزون، المؤشر غير الموزون) ، بالإضافة إلي مؤشرات الأسهم القطاعية الأتية: (مؤشرات الأسهم الحرة القطاعية، المؤشرات القطاعية الموزونة، المؤشرات القطاعية غير الموزونة ) اشتملت الدراسة على أربعة اختبارات لفرضية السير العشوائي وهي (اختبار جذر الوحدة ، اختبار التكرارات ، اختبار الارتباط الذاتي؛ واختبار نسبة التباين ). تشير نتائج وحدة الجذر إلى رفض فرضية العدم لجميع المؤشرات (العامة والقطاعية) وللفترة الكلية للدراسة فضلا عن الفترات الفرعية قبل وبعد الأزمة المالية العالمية٠ إلا أن التائج الاختبارات الأخرى بينت أن عوائد المؤشرات العامة والقطاعية سواء للفترة الكلية للدراسة أم للفترة قبل الأزمة المالية العالمية لا تتبع السير العشوائي، أما بالنسبة للفترة ما بعد الأزمة فإن نتائج اختبارات الارتباط الذاتي ونسبة التباين تفير إلى أن عوائد المؤشر العام غير الموزون، ومؤشر التامين غير الموزون فقط يتبعان السير العشوائي. كما بينت النتائج اختبار التكرارات أن عوائد المؤشر العام الموزون وبعض المؤشرات القطاعية تتبع السير) العشوائي وقد توصلت الدراسة إلى استنتاج من واقع النتائج التطبيقية أن هناك بعض الدلائل تشير إلى أن عوائد مؤشرات الأسهم بعد الأزمة المالية العالية في سوق عمان المالي تتبع السير العشوائي ٠ تشير نتائج وحدة الجذر إلى رفض فرضيه العدم لجميع المؤشرات (العامة والقطاعية) وللفترة الكلية للدراسة فضلا عن الفترات الفرعية قبل الأزمة المالية العالمية وبعدها٠ إلا أن نتائج الاختبارات الأخرى بينت أن عوائد المؤشرات العامة والقطاعية سواء للفترة الكلية للدراسة أو للفترة قبل الأزمة المالية العالمية لا تتبع السير العشوائي، أما بالنسبة للفترة ما بهد الأزمة نتائج اختبارات الارتباط الذاتي ونسبة التباين تشير إلى أن عوائد الؤشر العام غير الموزون، وموقر التأمين غير الموزون فقط يتبعان السير العشوائي ٠ كما بينت نتائج اختبار التكرارات عوائد الؤشر العام الموزون وبعض المؤشرات تتبع السير العشوائي، وقد توصلت الدراسة إلى استنتاج من واقع النتائج التطبيقية أن هناك بعض الدلائل تشير إلى أن عوائد مؤشرات الأسهم بعد الأزمة المالية العالية في سوق عمان المالي تتبع السير العشوائي ٠
The study aimed at examining the efficiency of Amman Stock Exchange (ASE) in the weak form for two sub periods, before and after the global financial crisis in 2008, by testing the random walk hypothesis for the return series of general indices: (free float index, weighted index, and unweighted indices), and for the return series of sector indices: (sectors free float indices, sectors weighted indices, and sectors unweighted indices). Four tests were employed to examine the random walk hypothesis: (the unit root test, the runs test, the autocorrelation test, and the variance ratio test). Ehe results of the unit root test indicate that the null hypothesis is rejected tor all return series of general indices and sectors indices for the whole period and for the two sub-periods. In the other hand, all tests show that the return series of general indices and sectors indices for the whole period and for the first sub- period don't follow the random walk. For the second sub- period, the results of autocorrelation and the variance ratio test show that the return series of general unweighted index, and insurance unweighted follow the random walk. The runs test results indicate that return series of the general weighted index and some of the sectors indices follow the random walk. Briefly, it could be concluded from the empirical results that there is some evidence of the random walk in the return series of indices after the 2008 global financial crisis in Amman Stock Exchange.
|
