| المستخلص: |
لقد كانت عملية تقويم الأسهم حتى وقت قريب تبنى على أساس تقديري لكل من علاقة المكاسب إلى السعر أو التوزيعات إلى السعر، ولم يكن هناك نموذجاً يحظى بنوع من القبول، ولكن ظهرت في السنوات الأخيرة عدة أنواع من النماذج التي تأخذ في اعتبارها التدفق النقدي المتوقع للسهم، ومن هذه النماذج ما يعرف بنماذج معدل العائد الداخلي التي تقيم عدد من النماذج. كما أن هناك نموذج العائد السنوي المستخدم بواسطة ماركو فيتز والذي يمثل جزء أساسي من النظرية الحديثة لإدارة حقيبة الاستثمارات، حيث يتم تحليل الأسهم العادية الفردية كجزء من حقيبة الأوراق المالية التي يحوزها المستثمر. وتعرض الدراسة نماذج التقويم الأكثر استخداماً وشيوعاً وقبولاً فى المرحلة الراهنة وهي (نموذج مضاعف الربحية، نموذج تقويم التوزيعات لجوردون، نموذج التدفق النقدي الحر للملكية المخصوم). كما سوف تقوم الدراسة بمحاولة إيجاد علاقة بين القيم السوقية للأسهم وبين القيم العادلة المستخرجة بواسطة النماذج المختلفة لتقويم الأسهم العادية للشركات المدرجة بمؤشر إي جي إكس 30 في سوق المال المصري، وذلك للتعرف على مدى التذبذب الحاصل بين القيمة السوقية للسهم والقيمة الحقيقية (العادلة) له لاتخاذ قرار استثماري أمثل. مع محاولة تقديم مقياس أو نموذج ملائم لقياس القيمة العادلة للسهم العادي والتي تكون لها أكبر قوة تفسيرية للقيم السوقية لنفس السهم.
Until recently, the stock valuation process was based on an estimate of both the earnings-to-price and the pricedistribution relationship. There was no accepted model, but in recent years several types of models have emerged that take into account the expected cash flow of the stock, These models are known as internal rate of return models that evaluate a number of models. The annual yield model used by Marco Fitz, which is an integral part of the modern portfolio management theory, is analyzed as individual equity shares are analyzed as part of the portfolio held by the investor. The study presents the most widely used, popular and accepted valuation models at the present stage (the profit multiplier model, the Gordon distributions model, the free cash flow model for the discounted property). The study will also attempt to establish a relationship between the market values of stocks and the fair values extracted by the various valuation models for the listed companies in the EGX 30 index on the Egyptian stock market. This is to identify the volatility between the market value of the stock and its fair value to take Optimal investment decision. With an attempt to present an appropriate model measure to measure the fair value of the ordinary share which has the most explanatory power for the market values of the same share.
|
