| المستخلص: |
اجريت العديد من الدراسات حول امكانية تطبيق نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) بينSharpen (1964) و (1992) French و قد كانت نتائج جميع هذه الدراسات مختلفة حول امكانية تطبيقه الشهادة العملية الحديثة منذ عام 1995- 2001 كما اعطت نفس النتائج. الدراسات المبكرة التي اجريت في الولايات المتحدة الامريكية واوروبا سلطت قليلا من الضوء على نموذج (CAPM)، بعض الدراسات دعمت بقوة النموذج وبعضها الأخر أعربت عن تناقض، أو عدم اتفاق ورفض له. في السنوات الأخيرة نلاحظ نفس النتائج، النقاش حول Beta لا يزال قائما والعلاقات العكسية حول العائد والمخاطرة لا تزال نوصف. هذا البحث سيلقي الضوء على الأسباب وراء الدراسات المتناقضة بين دعم ورفض نموذج CAPM، وسيختبر العلاقة بين المخاطر المنتظمة والعائد لعينة مكونة من "40' سهما من بين "162" سهما مدرجاً في بورصة عمان للأوراق المالية (السوق الاول والثاني) بحيث تمثل العينة جميع القطاعات العاملة في الاردن للفترة (2004-1996). بينت الدراسة وجود علاقة طردية ضعيفة بين المخاطرة المنتظمة (Betas) لأسهم ومعدل العائد المطلوب على الاسهم حيث كان معامل الارتباط (0.39) بينما كان معامل الارتباط بين المخاطرة المنتظمة (Betas) ومعدل العائد الفعلي لأسهم (0.114-) أي وجود علاقة عكسية وضعيفة، لذلك لا يمكن الاعتماد على المخاطر المنتظمة للأسهم للتنبؤ بمعدلات العائد عليها. وقد أوصت الدراسة بضرورة قيام المستثمر بالاعتماد ليس فقط على المخاطر المنتظمة عند تكوين المحفظة الاستثمارية وإنما أيضا على العوامل الأخرى التي تؤثر على عوائد الاسهم.
The Capital Asset Pricing Model (CAMP) has received much controversy in recent years. While several studies showed strong support for the CAPM, others exhibited contradictions, disagreements, and rejections. The Beta debate still exists and negative risk- return relationships are described. This research focuses on the reasons behind contradicting studies between supporting and rejecting of the CAPM model. It tested the relationship between Systematic Risk & Return for a sample of “40” corporations’ stocks from among 162 stocks listed is Amman Stock Exchange (First and Second Markets). This sample represents all sectors for the period (1996 - 2004).The study shows a weak positive relationship between systematic risk expressed by (Betas) and Required Rate of Return (RR) where the correlation coefficient is equal to (0.39). While the correlation coefficient between calculated Betas and Actual Rate of Return is (-0.114 ): a weak negative relationship. So beta can not be considered as predictive factor for stock return. This research recommends the necessity for investor to take not only systematic risk into consideration when he chooses stock portfolio, but also the other factors that might affect stock returns
|
